Второй сезон Властелина колец: Кольца Власти разворачивается в мрачные времена, когда Саурон, оправившись от поражения, тайно возвращается в Эрегион под личиной Аннатара, дарителя даров. Он плетет интриги среди эльфов-кузнецов, убеждая их создать Кольца, которые, как он ложно обещает, принесут им власть над временем и сохранение их королевств. Келебримбор, ослепленный гордостью и жаждой совершенства, поддается его влиянию, не подозревая об истинной природе своего советника. Тем временем Галадриэль сталкивается с последствиями своего изгнания Саурона: она чувствует его растущую тень, но ее предупреждения остаются неуслышанными. В то же время в Нуменоре королева-регент Мириэль возвращается с опустошенной войны, сталкиваясь с политическими распрями и ростом влияния фанатиков, которые требуют отказаться от эльфийских союзов, что грозит расколом королевства.
Сюжет параллельно развивает судьбы людей Юга, где изгой Арондир и его возлюбленная Бронвин пытаются защитить свои земли от наступающих орков, а также историю странника-Гэндальфа (как его называют в сериале), который пытается понять свое предназначение и найти союзников в борьбе с пробуждающимся злом. Ключевым моментом становится создание девятнадцати Колец, когда Келебримбор в тайне от Аннатара выковывает Три эльфийских Кольца, надеясь, что они будут свободны от порчи. Но Саурон, узнав об этом, открыто заявляет о своих амбициях, поднимая армии Мордора и начиная войну против эльфов. Сезон заканчивается трагической битвой за Эрегион, где Келебримбор, осознав свою ошибку, пытается уничтожить Кольца, но погибает от рук Саурона. Галадриэль, раздираемая виной и решимостью, объединяет разрозненные силы эльфов, людей и хоббитов, готовясь к неизбежному конфликту, который предопределит судьбу Средиземья на тысячи лет.
